预制菜年报| 千味央厨盈利能力大幅下滑 经销渠道承压

　　2025 年，中国预制菜行业迎来了发展史上的重要转折点。在经历了前几年的野蛮生长和高速扩张后，行业进入加速分化阶段。

　　11 家上市公司中接近一半营收下滑，净利润下滑的公司更是达到8家。头部企业凭借规模优势、研发能力和完善的供应链体系进一步巩固市场地位，中小厂商则面临出清压力。从细分领域来看，主营凉菜预制菜、早餐预制菜、鸡肉调理品的企业增速领先，速冻类预制菜企业业绩则在下滑。

　　增速放缓盈利承压 新国标加速行业洗牌

　　2025 年预制菜行业呈现出三大核心趋势：

　　第一，行业增速放缓，盈利普遍承压。与过去数年动辄 双位数增长不同，2025 年行业整体增速大幅回落。更值得关注的是，整体盈利能力出现下滑，11 家主要上市公司中有 8 家净利润同比下降，其中不乏行业头部企业。

　　第二，政策监管全面收紧，合规成本大幅上升。2025 年 9 月，国务院食安办联合多部门启动预制菜专项规范行动，加快制定《预制菜食品安全国家标准》，明确禁止添加防腐剂、要求餐饮环节明示使用情况。据测算，新国标实施后，合规冷链将推高成本15%至30%，这将直接淘汰不符合标准的中小企业。

　　第三，行业竞争格局加速分化。头部企业凭借规模优势持续领跑，安井食品以 161.93 亿元营收稳居行业第一，市场份额进一步扩大。细分赛道龙头也表现亮眼，主营凉菜预制菜的盖世食品、早餐预制菜的巴比食品、鸡肉调理品的春雪食品营收增速均超行业平均。

　　从事速冻类预制菜类的惠发食品（维权）则录得26.78%的营收降幅，另一家以速冻鱼糜为主营业务的海欣食品营收下滑10.79%，排倒数第二。

　　从总体来看，B 端市场仍是行业基本盘，大客户定制化需求快速增长，团餐、咖啡茶饮、会员制商超成为新增长点。产品端健康化、高端化趋势明显，有机系列、低脂高蛋白产品成为企业差异化竞争的核心方向。

　　千味央厨盈利能力大幅下滑 经销渠道承压

　　千味央厨2025年实现营业总收入18.99亿元，同比增长1.64%。公司净利润为 0.64 亿元，同比下降 24.04%，盈利能力出现较大幅度的下滑。

　　2025年公司直营渠道营业收入 8.98 亿，同比增长 11.08%；经销渠道营业收入 9.86 亿元，同比下降 6.19%。传统批发型经销商持续承压，未来小B增长将更多来自团餐、熟食、区域连锁面粥等专业渠道经销商。从产品看，2025年主食类产品收入较同期下降 2.82%；小食类产品收入较同期下降 7.38%；烘焙甜品类收入产品增长 15.64%；冷冻调理菜肴类及其他产品收入增长 18.09%。

　　原材料价格上涨、市场竞争加剧以及公司加大研发投入导致净利润大幅下滑。从盈利能力来看，千味央厨 2025 年销售毛利率为22.71%，较2024年的 23.66%下降0.95 个百分点；销售净利率 3.29%，较2024年的4.44%下降 1.15个百分点。毛利率和净利率双降，主要是由于原材料价格上涨、市场竞争加剧以及公司加大研发投入所致。

　　现金流方面， 2025年收现比达到114.10%，较2024年的112.61% 有所提升，表明公司销售回款能力较强。货币资金为 4.47 亿元，较2024年的 4.77 亿元略有下降，公司现金流状况稳定。

　　费用控制方面，公司销售费用率为5.98%，较2024年的5.40% 上升0.58个百分点；管理费用率为10.84%，较2024年的10.93% 基本持平；财务费用率为0.05%，较2024 年的- 0.08% 有所上升。

　　存货管理方面，2025 年公司存货为2.55 亿元，较2024年的2.74 亿元下降 6.9%。应收账款为1.2亿元，较 2024 年的1.15 亿元增长4.3%，与营收增速基本匹配。

　　合同负债方面，2025 年公司合同负债为0.33 亿元，较 2024 年的 0.07 亿元大幅增长371.4%，这是一个较为积极的信号。

　　（注：本文系AI工具辅助创作完成，不构成投资建议。）

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