为何执着于上市？
奇瑞上市之路堪称一场漫长的马拉松，自2004年起便埋下种子，却在随后的20年间几经波折。有业内人士统计，在此之前，奇瑞汽车曾五度计划IPO。
2004年，安徽省政府推动奇瑞内部启动股份制改革，计划借壳安徽巢东股份上市，然而却因与上汽集团的股权纠葛无疾而终。千禧年，奇瑞为获得“准生证”，在国家经贸委协调下，将20%股权(价值3.5亿元)无偿划拨给上汽集团。但也因为与后者之间的复杂股权关系、关联交易等问题，奇瑞首次IPO计划失败。
2007年，奇瑞启动第二次上市融资计划。但次年全球金融危机来袭，资本市场动荡，该计划再度搁浅。这一时期，全球汽车产业都受到金融危机的严重冲击，众多车企面临销量下滑、资金紧张等问题，奇瑞也难以独善其身。
2009年，奇瑞转制为股份有限公司，更名为“奇瑞汽车股份有限公司”，同时作价29亿元出售20%股权给华融资产等机构，外界一度解读为重启IPO的前奏，后续却没有下文。
受市场大环境影响，叠加多品牌战略短暂陷入低谷，奇瑞营收和利润下滑，资金链面临压力。在这种情况下，芜湖国资委施以援手，旗下芜湖投资控股和瑞创（奇瑞管理层及员工持股平台之一）在2010年联合成立奇瑞控股。奇瑞控股成为奇瑞汽车（即奇瑞）控股股东。
此后，奇瑞的上市尝试如同过山车般起伏不定。2012年、2016年，业内传出其意在港股和A股上市意向，但关联交易、财务不透明等问题始终是拦路虎。比如有消息称，奇瑞与一些关联企业存在复杂的业务往来和资金流动，这使得外界对其财务数据的真实性和独立性产生质疑。
2018年，债务压顶、出现资金缺口的奇瑞系启动混合所有制改革，挂牌出售奇瑞控股与奇瑞两大企业的部分股份。2019年引入青岛五道口，试图通过增资扩股扫清上市障碍，也是补足自身发展资金。交易完成后，青岛五道口直接持有奇瑞控股46.77%的股权，并直接和间接合计持有奇瑞33.71%的股权，成为两大企业第一大股东。
然而，青岛五道口后续资金不足，使得本次交易中断。在2022年，青岛五道口撤出部分投资，并被立讯精密取代。因此，奇瑞控股第一大股东重回芜湖国资旗下。
这期间，奇瑞旗下合资公司奇瑞徽银冲击港股和A股，奇瑞新能源也尝试通过海螺型材“借壳上市”，但都以失败告终。奇瑞新能源IPO失败，与其和海螺型材业务差异大、股权结构复杂、监管审批难等问题有关。
可以看到，20年间，奇瑞IPO屡战屡败，既有外部环境掣肘，如金融危机和政策调整，也有内部顽疾，如股权复杂和盈利能力不足。
奇瑞，为何如此执着于上市？对于奇瑞而言，上市不仅是资金需求，更是战略转型的助推器。新能源和智能化浪潮的到来，让奇瑞亟需资本市场输血，以弥补研发短板和全球化扩张的资金缺口。毕竟，新能源技术研发、智能化系统的开发、生产设备的更新以及全球化市场的拓展，都离不开大量的资金支持。
尹同跃曾不止一次强调，“2025年要实现IPO”，2月28日其正式向港交所递表，奇瑞的上市梦终于变得触手可及。
连续盈利是底气
奇瑞本次再度IPO，底气源于其基本面大幅改善，并且连续数年实现正盈利。
在2022年以前，奇瑞年盈利大多是个位数甚至是负数。单从销量来看，奇瑞虽然长期是中国自主品牌头部梯队，并且曾连续11年称霸自主阵营，但是高销量背后却是利润的“薄如蝉翼”。
以2018年为例，奇瑞整体销量达到75.3万辆，同比增长11%，然而却净亏损2.5亿元。2016年-2017年，奇瑞汽车净利润也仅2亿～3亿元，相比同期的长城汽车（净利润超50亿元）不可同日而语。
2020年上半年，奇瑞又再度由盈转亏，亏损额高达2.9亿元。这主要是受客观因素影响，由于疫情爆发，汽车行业整体陷入低迷，市场需求大幅下降，汽车生产和销售受阻。奇瑞汽车工厂也被迫停工停产，供应链中断，导致生产成本上升，同时产品销售不畅，库存积压严重。
直到同年下半年，随着销量大幅回暖，以及新车瑞虎8 PLUS上市（售价12.49 万-15.99万元，提高了集团整体单车均价和盈利），奇瑞实现扭亏为盈，但全年净利润也仅737万元。
直到进入2022年后，奇瑞盈利能力迎来转机。招股书显示，其2022年营收926.2亿元，净利润58.1亿元。到2023年，奇瑞营收猛增至1632.1亿元，净利润翻倍至104.4亿元。
2024年前9个月，奇瑞营收1821.5亿元，净利润113.1亿元。结合其他车企财报情况来看，奇瑞2024年有望锁定中国上市车企净利润前5，仅次于比亚迪、吉利等少数车企。
盈利突飞猛进的原因在于销量的爆发式增长、单车均价的提高。2022年-2024年，奇瑞年销量从123万辆跃升至260万辆，三年销量直接翻了一倍，增速在全球前20大车企中处于领先水平。
其中，奇瑞品牌、捷途两大主力品牌单车均价提升30%以上，拉动奇瑞单车净利涨至0.73万元。但值得注意的是，与比亚迪（约0.9万元）、长城汽车（约万元）等相比，奇瑞单车净利仍偏低。
“另外就是海外市场挣钱了”，有业内人士表示，奇瑞盈利大幅好转与其出海销量激增有关。销售网络广泛，截至2024年9月30日，海外市场有2500余个经销商网点，遍布多个国家和地区 。
销量方面，自2001年出口第一辆汽车以来，截至2024 年，奇瑞乘用车已销往全球100多个国家和地区，累计销量超过1300万辆。在多个主要乘用车市场，如欧洲、南美和中东及北非地区，奇瑞出口销量都位居中国车企前列。2024年，奇瑞出口销量达到114万辆，占总销量的四成。
尤其是在俄罗斯市场，在俄乌冲突后，跨国车企相继退出中国市场。以奇瑞为代表的部分中国车企迅速填补市场空白，成为该市场新的霸主。其中，奇瑞表现尤为亮眼，凭借20余年的国际市场积累、多样化的品牌布局、多层次的销售渠道等优势，仅用三年时间就斩获了俄罗斯市场三成份额。
招股书显示，奇瑞2024年前9个月海外收入超800亿元，占总营收的44.0%，远超国内市场溢价。
再者，燃油车业务在当前仍是奇瑞稳定的现金流支柱。2024年前9个月，奇瑞燃油车销售收入占比为74.8%，毛利率稳定保持在15%左右。在现阶段，燃油车的稳定表现可以为奇瑞向新能源、智能化转型提供重要的资金支持和缓冲空间。
新能源方面，奇瑞虽起步较晚，但近两年增速亮眼。2024年前9个月，奇瑞新能源收入291亿元，同比增长5.3倍，对应销量43.3万辆，同比增幅246.5%，占比升至16%。
混动技术成为亮点，如风云T8、揽月C-DM、山海系列等热销。但值得注意的是，奇瑞纯电领域仍需追赶，iCAR去年销量仅6.6万辆，与华为合作的智界表现也有待提升。
但值得警惕的是，奇瑞的负债率在业内处于较高水平。2022年以来，奇瑞资产负债率均在90%上下，远高于吉利、比亚迪等头部车企。仅应付账款和票据一项，截至2025年1月31日，奇瑞就高达1052亿元。有观点认为，奇瑞赴港融资对于缓解资金压力有着极为重要的意义。
IPO后，谁将受益？
“我认为没什么问题，港股都是市场化发行”，有证券分析人士表示，奇瑞港股IPO应该问题不大，而且效率应会比A股快。但值得注意的是，奇瑞的股权架构较为复杂，如果成功上市，那么受益者既有国资力量，也有管理层和外部投资者。
在招股书中，奇瑞表示，公司控股股东奇瑞控股在2025年1月完成了“股东下沉”，将其持有的42.32%股份按比例分配给股东。“下沉后”，芜湖投资控股、立讯精密（也简称“立讯”）、瑞创三大股东分别持有奇瑞21.17%、16.83%、11.51%的股权。如此可消除实控人争议，为奇瑞IPO铺路。
也就是说，芜湖投资控股目前是奇瑞汽车的单一最大股东，为实际控制人。芜湖投资控股隶属芜湖国资委，在奇瑞的发展过程中，扮演着重要的支持角色。特别是奇瑞早期面临资金短缺时，芜湖政府给予政策和真金白银支持的同时，还协调各方资源，为奇瑞引入战略合作伙伴，助力后者在汽车行业不断发展壮大。
其次是管理层及员工持股平台瑞创（11.51%）、衡瑞（3.37%）、振瑞（3.37%）三家企业，合计持有奇瑞股份18.25%。
未经允许不得转载：小花科普 » 奇瑞IPO，胜利在望？