一、市场预测
全球贸易摩擦热度依然较高，宏观市场对于铜价的扰动尚在，不过从近期的表现来看，对于铜价的刺激环比有所减弱，但仍然不可忽略后续的不可预测的变化引发铜价的剧烈变动。基本面上，国内去库依然在延续，在近来铜产出维持高位的背景下，市场去库并未受到明显影响，订单的补充对于国内库存去库有明显推动；尽管本周下游新增订单有所减少，但在手订单数依然不低，且再生铜交易转弱，更是利好精铜消费，下周面临假期备货需求，预期去库趋势仍然要延续下去。整体来看，宏观影响尚在，基本面的持续去库表现较为亮眼，且从近期的发展趋势来看，这一去库趋势将延续下去，不过去库数量相较于此前一周4万吨的水平有所减少；在库存下降，需求表现平稳的趋势下，后续现货市场价格或有所上行表现；预计下周现货市场表现更为亮眼，铜价维持震荡表现，阶段性有走高的趋势，但上涨势头在宏观层面的压力下难有突出表现，国内铜价运行区间在75000-77000元/吨，LME铜期货运行区间在9030-9440美元/吨。
二、市场成交
上海市场：本周上海市场进口铜到货有所增加，部分保税区仓单货源清关进口至国内，但冶炼厂发货依旧相对较少，国内货源到货难有增量；截至本周四，上海市场社会库存15.66万吨，环比上周四继续大幅下降2.47万吨。由于目前下游加工企业代交订单相对高位，且周内铜价企稳震荡运行，下游采购补库情绪仍存，叠加目前再生铜原料紧张，部分再生加工企业转向采购非标以及非注册货源，该类品牌企业采购积极性较好，整体市场需求尚可。本周铜价重心上移，截止周五沪铜05合约盘面收于76220元/吨，上海市场1#电解铜现货均价76320元/吨，较上周五上涨1625元/吨。周内现货升水重心明显上抬，由于本周正值04合约交割换月，近月BACK结构月差频繁波动，且下游企业周初表现观望，入市采购情绪稍显一般，现货升水一度走跌至小幅贴水行情运行；但后续随着交割后，市场流通货源趋少，且周内社库去库明显，加之下游消费回升，同时部分贸易商存看涨后市升水情绪，周内逢低入市收货，因此持货商挺价惜售情绪逐渐显现，升水表现上抬。截至本周五，现货升水上涨至升100~升150元/吨附近。下周来看，由于目前市场到货依旧难有明显增量，其中国产货源到货偏少，因此预计下周库存继续维持去库表现；同时考虑到下周临近“五一”小长假，下游备货需求有望体现，料市场消费仍有增长空间，因此现货升水预计维持上抬趋势，整体或区间运行于升100~升200元/吨附近。
上海洋山港现货市场：上海洋山港仍有进口抵港到船货源，整体表现增加。从美金铜溢价来看，环比上周五下的，截止至本周五仓单升贴水79~99美元/吨，均价89美元/吨，环比下跌3美元/吨；截止至本周五提单升贴水96~112美元/吨，均价104美元/吨，环比下跌3美元/吨。
佛山市场：广东市场库存环比上周维持去库，但降幅有所增加。一方面下游消费有所回升，市场仓库出库量表现增加；另一方面，由于冶炼厂发货并不多，仓库到货入库量较少；后续来看，市场到货难有明显增量，且下游面对铜价低位仍存一定采购补库需求，因此预计库存亦继续下降。本周铜价环比上周上涨较多，周内维持区间震荡运行。交割换月后盘面月差BACK结构维持，贸易商积极挺价看涨后市升水，多数持货商挺价情绪不减，现货升水也随着大幅走高，下游企业在面对升水持续走高的情况也是逢低入市积极采购，也大多看涨后市升水；铜价上涨未能抑制下游的采购情绪，市场消费表现回暖，下游企业积极补库，市场整体交投氛围表现尚可。本周铜价升水双双走高，铜价不确定性较大，但库存去库速度较快，下游企业以及贸易商也纷纷看涨升水，多数市场参与者追涨情绪较浓。整体来看，虽然宏观影响较为强，但是基本面的现货库存持续去库表现较为亮眼，且从近期的发展趋势来看，这一去库趋势将延续下去，下游企业也积极逢低入市补库，因此预计后续铜价或将偏强震荡，现货升水运行区间在升50-200元/吨运行。
天津市场：本周天津市场区域内暂无冶炼厂检修，供应表现正常，仓库的入库量比较有限，社库小幅下降，整体天津市场现货供应有所回升。本周天津市场现货均价在76020元/吨左右，较上周均价73820元/吨涨2200元/吨，整体价格表现上涨为主，铜价止跌回升，市场现货升贴水报价相差较大，下游企业采购继续减少，观望情绪浓厚，高铜价抑制市场消费，采购企业畏高情绪浓厚多以逢低补库，刚需为主；但周四周五下游企业有一定的补库需求，市场活跃度略有回升。本周铜价止跌回升，基本面上为铜价提供支撑，但宏观不确定性较大，，未来扰动铜价波动因素较多，铜价或有维持宽幅震荡运行为主，天津市场下周升水预计将在贴80~升60元/吨左右运行。
重庆市场：从供应来看，周内川渝社会库存持续增加，截止至4月17日两地社库库存为4600吨，环比增加900吨；从具体情况来看，周内炼厂往川渝两地发货量增加较多，但换月周出库减少，故整体川渝社库表现累库。本周重庆市场电解铜价格整体向上，截止2025年4月18日电解铜中间价报76255元/吨，较上周五中间价上涨1495元/吨。从需求来看，首先，本周川渝现货升贴水报价先扬后抑，周五到货增加后升水明显下调，截止至本周五持货商升贴水均价在升水55元/吨，环比上涨5元/吨。具体来看，由于周内经历换月阶段，故上半周市场交易情绪很是冷清，出货基本以长单为主，换月后升水快速走强，但随着到货逐步增多，个别持货商率先下调升贴水，其余持货商纷纷跟随调价，虽仍有个别持货商认为当前现货升贴水不利于出货选择捂货惜售，但市场主流报价在下半周下调依旧较多，同时实际成交并不理想，多在数十吨左右。后市来看，宏观及供应方面，由于国内电解铜库存持续去库，叠加国内终端消费表现较为不错，铜价上涨预期有所增加，同时，近期美国关税影响逐渐减弱，市场更多关注供需双方对价格的影响。消费方面，与外界不同的是，西南本土消费虽有在增加，但相对华南华东等主流消费地的消费复苏进度仍有差距，或许在5-6月终端开工表现将有明显增量。现货方面，下周炼厂到货预期仍有增加，但受限铜价，零单成交仍较为困难，但不排除持货商为挺升水选择将库存交付长单，故而，预计下周升贴水将依旧维持在平水~升水200区间运行。
三、电解铜现货成交量
根据Mysteel调研的国内53家电解铜交易企业（含冶炼厂、贸易商、下游加工企业），本周电解铜现货成交量累计为17.72万吨，较上周累计值17.11万吨增加0.61万吨，环比增加3.56%。成交量延续增加，且创下节后新高，近期社库延续大幅去库，市场流通货源不多，贸易商存看涨后市升水情绪，日内逢低积极接货，现货升水重心上抬，下游企业逢低补库，市场需求有所回暖。
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